2014年国际油价走势展望

2013-12-05 15:49:14 0

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|牛犁           国家信息中心经济预测部主任

 

 

一、2013年国际油价呈现出先抑后扬的走势

 

2013年以来,国际油价呈先抑后扬,运行区间大幅收窄,底部位置明显抬高。上半年国际油价在年内相对低位窄幅波动,7月份之后出现了大幅上涨态势,特别是WTI油价涨幅明显,与Brent价差显著缩小。

WTI原油期价在每桶86-110美元之间波动,Brent原油期价在每桶97-119美元之间波动,峰谷波幅由上年的40%收窄至20%多。WTI油价峰值与上年基本持平,而最低价位较上年抬升了9个美元;Brent油价峰值回落7个美元,而最低价位则抬升8个美元。截至11月底,纽约市场WTI原油期价平均为98.1美元/桶,同比上涨3.5%,北海Brent原油期价平均为108.5美元/桶,同比下降3.0%。

WTI原油期货价格与Brent的平均差价缩小至每桶10美元左右。总体来看,年底前国际油价有望震荡回落,预计2013年全年WTI原油期价平均约为98美元/桶,较上年上涨4.1%;Brent原油期价平均约为108.3美元/桶,较上年下降3.0%。

 

(一)上半年国际油价低位窄幅震荡

上半年,世界经济复苏乏力,特别是新兴经济体经济大幅减速,全球石油需求不旺,中东北非等主要产油地区地缘政治局势相对平静,美元指数波动回升,国际油价相对低位窄幅震荡。1-6月份,WTI原油期价平均为每桶94.3美元,同比下降4%,Brent原油期价平均为每桶107.9美元,同比下降5%。二者价差缩小至每桶13.6美元。

 

(二)7月份以来国际油价出现大幅上扬

7月份以来,夏季用油高峰期的来临,随着中国经济企稳回升,以及受政局动荡等因素影响利比亚等产油国石油供应大幅减少,特别是美国计划攻打叙利亚导致中东地缘政治局势紧张加剧,国际油价出现了大幅回升。7月份,WTI原油期价平均为每桶104.7美元,较6月份上涨了8.9美元,同比更是大涨19.1%;Brent原油期价平均为每桶107.4美元,较6月份上涨了4.1美元,同比上涨4.7%。整个三季度国际油价在相对高位运行,随着地缘政治风险缓和以及美债上限等问题影响全球经济复苏前景,四季度国际油价有望高位回落。

 

(三)WTI与Brent原油期货价差有所缩小

截至11月30日,WTI原油期货均价与Brent价差由上年同期的17.2美元缩小至10.5美元左右,特别是随着7月份WTI油价的大幅上涨,7月19日二者价差一度缩小至仅为2美分。导致二者价差缩小的原因主要有:一是美国原油管道运输能力和炼油厂产能利用的双双加强,降低了库欣地区的原油库存量。库欣作为WTI 原油期货主要交割地,其库存变化始终是影响北美石油市场价格变化的主要因素之一。

此前从加拿大进口的原油通过管道单向输往库欣,再难以输往其他地区,导致库欣地区石油库存量过大。随着通往主要炼厂的管道建设的推进,极大分散了库欣地区库存压力。当然,炼厂产能利用率的提高也增加原油的需求。二是美国油气出口政策做出调整,WTI油价与全球市场价格缩小的预期增强。

美国允许页岩气等油气产品扩大出口,减轻了北美市场油气供过于求的状况,改变了北美市场与全球脱钩的现象,提高了美国原油价格上涨预期,增加全球市场供应则有助于降低代表全球市场的Brent油价水平,推动WTI与Brent价差收窄。三是美国与欧亚等地区经济发展形势出现强弱分化。

今年以来,美国经济复苏基础比较稳固,美国经济有望再次成为全球经济增长的火车头,而欧洲经济增长乏力,亚洲主要国家和地区经济减速明显。WTI原油价格主要反映北美地区的石油供求,Brent原油价格主要反映的是欧洲、亚洲等全球市场的石油供求。因此,美国与欧亚等地区经济复苏状况的差异,导致WTI油价走强而Brent油价走弱。

 

 

二、2014年国际油价将保持稳中趋降态势

(一)全球经济将温和增长,石油需求将保持稳定

展望未来,全球经济仍将缓慢温和增长,复苏势头出现明显分化。

一方面,发达国家经济结构调整取得一定进展,系统性金融风险明显降低,经济复苏态势比较稳健,欧美等国经济有望进一步好转。但是,随着进一步财政重建使得政府开支趋于减少,主要国家逐步退出量化宽松,货币政策逐步回归常态。美国债务上限以及欧债问题难以得到根本解决。

另一方面,新兴和发展中经济体经济减速压力依然较大。部分国家内部增长动力疲弱、结构问题突出。美联储退出量化宽松政策可能引发金融市场震荡,特别是对新兴和发展中经济体冲击较大,导致其资本外逃、本币贬值、通胀压力上升,部分高杠杆率、财政贸易双赤字的新兴经济体金融以及债务风险上升。

因此,总体来看,2014年世界经济难有根本性改善,经济增长有望与今年持平或略有回升。根据IMF《世界经济展望》秋季报告预测,2014年世界经济将增长3.6%,较上年提高0.7个百分点。其中,发达经济体将增长2%,新兴和发展中经济体将增长5.1%。目前来看,IMF秋季报告的预测比较乐观,存在随后下调全球增长预期的较大可能。

2014年,在全球经济将温和增长的情况下,全球石油需求将保持稳步增长态势。虽然发达国家复苏势头较好,但其对石油需求的拉动有限,而新兴和发展中国家经济下行压力较大,将会明显拖累石油需求增量。根据国际能源署、欧佩克和美国能源情报署的最新报告预计,2014年全球石油日需求量分别同比增加110、104和117万桶,分别增长1.2%、1.2%和1.3%。

 

(二)石油供给将较快增长,剩余产能和库存依然宽松

1.全球石油供给仍将较快增加

近年来,随着近海油气的开发以及页岩油等非常规资源开采技术的进步,美国国内石油产量大幅增长。据美国能源情报署的预计,到2013年底美国原油产量将突破800万桶/天,创1988年以来的新高;2014年美国原油产量将达到845万桶/天,同比增长98万桶/天,增长13.2%,加上天然气液、乙醇、生物柴油等非常规资源,美国石油产量将达到1322万桶/天,同比增加101万桶/天,增长8.3%。此外,2014年,苏丹、加拿大、巴西等国具有一定的石油增产潜力。根据美国能源情报署预计,2014年全球石油日供给量为9130万桶,较上年增加123万桶,同比增长1.4%。

 

2.欧佩克石油剩余产能超过过去十年平均水平

根据美国能源情报署预计,2014年欧佩克原油剩余产能仍将保持较高水平,预计将达到368万桶/天,大大超过过去十年平均约250万桶/天的水平,剩余产能保持较大规模有助于稳定国际市场油价。

 

3.发达国家商业石油库存仍将充裕

美国经济复苏势头良好,据IMF预计,2014年美国经济将增长2.6%,比今年提高1个百分点。欧元区经济经历长期结构性调整之后,将进入恢复性增长阶段。发达国家经济增长有望较上年明显改善,预计OECD国家GDP增长2%,较上年加快0.8个百分点。

因此,主要发达经济体石油需求将有所增加,其商业库存将较历史高位略有回落。据美国能源情报署预计,2014年OECD国家商业石油库存平均约为25.9亿桶,可供满足OECD国家56.8天左右的需求,将处于过去五年平均水平的中间位置。

 

(三)美元币值有望走强抑制油价上涨

一是美国经济复苏基础相对比较稳固,基本面将支撑美元走势。二是美联储将逐步退出量化宽松政策,货币政策趋于收紧是基本方向,特别是由此造成国际资本回流美国,进一步支撑美国经济复苏,进而支持美元回升。三是随着自动减支计划的逐步执行,美国财政赤字占GDP的比重有望缩小,财政状况将缓慢改善。因此,美元有望逐步进入升值周期。但是,美国巨额贸易赤字和财政问题的化解需要较长时间,美元仍然面临双赤字的沉重压力。总体来看,2014年美元将走强会在一定程度上抑制国际油价的上涨。

 

(四)石油期货市场投机炒作力量可能会趋弱

一方面,美国将会分步退出量化宽松政策,2014年下半年改变零利率政策的预期将上升,欧洲和日本即便缓退,大规模增加货币供应的可能性将会减小,发达国家乃至全球货币政策逐步回归稳健和常态化,这使得全球市场货币流动性趋于收紧。

另一方面,石油需求增量较多的新兴经济体需求放缓,投机炒作的基本面并不牢靠。但是,2014年并非美欧等主要大国的大选年,各国对石油等期货市场的监管力度可能放松。总体来看,全球货币流动性趋于收紧,有助于抑制石油期货市场的投机炒作。

 

(五)地缘政治局势有望缓和对国际油市的影响减弱

展望2014年,伊朗新一届政府希望加强同西方国家的对话,努力摆脱经济和金融制裁,近期伊朗核问题谈判重启,伊朗与西方国家关系有望得到缓和。同时,美国暂停对叙利亚发动战争,中东紧张局势有所缓解。这将有助于缓解人们对全球石油供应冲击的担忧。

但是,地缘政治风险具有很大不确定性,中东北非动荡局势难以得到根本性好转。叙利亚内战旷日持久、化武风波可能反复;埃及政治动荡持续升级,各派力量激烈角力;伊朗出于国家利益和地缘政治考虑在核问题和地区安全方面也难以对西方做出根本性让步,部分产油国恐怖袭击事件难以遏制。因此,主要产油地区错综复杂地缘政治格局,仍将对国际油市带来变数。

综上所述,2014年世界经济将温和增长,石油供求关系比较宽松,地缘政治风险、投机炒作对国际油价的影响依然存在,但在美元将逐步走强、新兴经济体增长乏力的背景下,国际油价将呈稳中趋降态势,运行区间将略有回调。初步预计,2014年,WTI和Brent原油期货平均价格约为每桶95和103美元,分别下降4.6%和3%,价差进一步缩小至8美元左右。

近期,国际机构对国际油价走势预测作出了调整。10月份IMF秋季报告预计,2013、2014年世界油价(WTI、Brent、Dubai简单平均)为每桶104.5和101.4美元,分别同比下降0.5%和3%。美国EIA《10月份短期能源展望》预计,2013年WTI、Brent油价分别为每桶98.7和108美元,同比上涨4.9%和下降3.3%。2014年WTI、Brent油价分别为每桶96.2和102.2美元,同比下降2.5%和下降5.3%。

 

 

 

 

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