伊朗回购合同下关键因素分析

2014-07-08 14:59:15 0

伊朗 关键因素 合同者 投资回报 葛海明

  

 

 

|葛海明

中石油伊朗公司

 

 

国民经济建设的发展、人民生活水平的提高和国防的安全等都离不开石油的充分供应,然而自1993年我国首次成为石油净进口国以来,我国石油对外的依存度逐年增加,如何长期稳定地保证石油供应是一个不容易解决的问题。

同时,国际油气资源的开发和合作给中国石油企业进军海外市场提供了良好的机会。伊朗作为OPEC第二大原油和天然气生产成员国,拥有丰富的石油和天然气资源。巨大的市场潜力以及国际形势的变化,为中国石油企业拓展伊朗石油市场提供了千载难逢的机遇。

国际石油行业经过一个多世纪的发展,创造出了多种合作模式。这些合作模式与各国的石油立法、国际关系、石油工业的地位和发展阶段等密切相关。合作模式的不同最终体现在合同模式上。

回购合同作为伊朗油气领域对外合作的一种主要机制和合同模式,加强对回购合同的认识与研究,对我国石油企业进入伊朗石油勘探开发市场、实现企业经济效益最大化显得尤为重要。

 

 

1、回购合同简介

回购合同模式是伊朗在1997年底进行42个区块公开招标时,为了控制国家的资源而推出的一种风险服务合同,是目前伊朗对外油气合作的主要合同模式。

随着伊朗石油工业的发展,回购合同也不断地调整和完善。伊朗的回购合同主要有三种,分别是开发油田的回购合同、勘探区块的回购合同以及勘探开发一体化的回购合同。

由于勘探结果的不确定性,勘探开发一体化的回购合同和勘探区块的回购合同有很多不确定性,需要在确定油气田的商业可行性之后进行进一步的谈判,因而,开发油田的回购合同成了伊朗对外石油合作的主要方式。

开发油田的回购合同的主要内容为:合同者在一定的时间内,投入一定的资金,完成一定的工作量,获得一定的产量,投产后得到一定的报酬,同时,承担相应的风险。

 

 

2、影响合同者投资回报的关键因素

较短的合同年限、合同者和资源国信息的不对称以及复杂苛刻的合同条款,影响了合同者的成本和报酬回收。

 

2.1  规定的合同收益率

合同收益率是回购合同中最引人关注的内容,也是影响合同者最重要的问题之一。伊朗国家石油公司认为,合同收益率是合同者内部收益率的上限,合同者可以达到这个收益率但是伊朗国家石油公司不保证合同者达到这个收益率。

因而,在很多情况下都存在导致合同者收益率降低的限制条款,同时,却很少出现导致承包商收益率提高的合同内容。不对等的合同条款和复杂的经营环境使得合同者的实际内部收益率几乎不可能达到合同收益率。

收益率的高低直接影响了合同者的报酬费,从而直接影响合同者的利润。

 

2.2  资本投资上限

回购合同中对合同者影响比较大的另一个因素就是合同规定的资本投资上限。作为油田开发的回购合同,伊朗方面的核心目标之一是产量目标。在一定的地质储量下,产量目标的实现依赖于一定的工作量以及由此带来的投资数额的大小。

资本投资上限的规定,对于伊朗方面来说,限定了将来可能支付给合同者的最大费用;对于合同者来说,只能在不超过资本投资上限的范围内回收投资成本,投资成本超过投资上限的部分,除了是经过伊朗方面批准的由于额外工作量造成的,不能进行回收。

 

2.3  银行费用

银行费用是伊朗方面对合同者投资补偿的一部分。银行费用对合同者的影响主要体现在银行费用的利率上。在回购合同中,银行费用是由LIBOR加上手续费率构成的。

合同者的利润包括两部分,即银行费用和报酬费。银行费用可以理解为投资行为的无风险报酬,类似于投资者的无风险收益;报酬费相当于对合同者的风险补偿。

在执行回购合同中,与报酬相关的条款大多是制约和惩罚条款,在合同者收益率相同的情况下,利润中银行费用的实际数额高,则报酬费和受制约的基数就降低,合同者的执行合同的风险也随之降低。

 

2.4  产量限制

在回购合同中,合同者要承担油田实际产量达不到预期产量而导致的成本和报酬不能完全补偿的风险。

 

2.5  投资回收时间

在伊朗的回购合同中,投资回收时间和投资回收的分布对合同者的合同报酬率的影响比较大。回购合同比较关注静态资金总额,如资本化成本和非资本化成本的投资总额。

但是,基于资金的时间价值,在不同的回购合同中,即使投资总额和回收总额相同,如果投资或回收发生的时间不同,那么也会影响投资者的合同报酬率。

 

 

3、合同执行过程中的建议

3.1  提高项目管理水平,把握投资上限

由于存在对资本投资上限的要求,在实际操作过程中,对合同者来说,存在资本投资超额无法回收的风险。

从大部分伊朗回购合同来看,大部分项目的资本投资都超过了合同中的资本投资上限。超过资本投资上限的投资成本不能回收,对合同者的内部收益率和利润率影响较大,严重制约着合同者的经济效益。

   

(1)认真研究各种资料,制定完整的整体开发计划,详细、全面地估算各项投资成本,考虑伊朗每年不断增长的通货膨胀率的影响,为执行过程中保证一定的成本节约空间(15%)

(2)在执行合同的过程中,提高采办招标水平,按开发计划提前进行大型设备、主要服务合同招标,如钻井、地面工程等,避免服务和材料成本的不断上涨;

(3)加强与伊朗方面的沟通,利用自己在技术和信息上的优势,增加合理的支出而获取更多的利益。

 

3.2  合理安排项目建设进度,保证按时移交投产

在执行合同的过程中,由于伊朗方面对合同者的限制、审批过多以及伊朗政府机关办事效率较低等原因,往往导致合同者在执行合同的过程中出现不同程度的延期。   

对于由于合同者自己的原因造成的延期,延期期间的支出伊朗方面将不会给予利息补偿;即使是由于伊朗方面的原因导致项目不能按时投产,延期期间的支持给予利息补偿,考虑到资金的时间价值,投资的回收和报酬费不会因延期而增加,由此降低了合同者的内部收益率。

合同者应该根据整体开发投资计划,合理控制建设和施工进度。提前对钻井方案和地面工程设计方案进行优化,做好技术和材料设备等辅助支持。提前对主要服务市场进行考察,选择资金和技术实力雄厚的承包商。

在施工过程中,在保证施工质量和安全的情况下,加强钻井作业和地面工程建设的执行力度,防止出现拖沓、怠工等影响项目进度的情况。

积极和PEDEC沟通,提前解决施工过程中对材料、设备和方案的不同见解而影响项目进度的问题;协调好项目和承包商之间的关系,保证工程进度和质量;强化第三方监督人员的责任和目标,充分发挥监督人员在施工过程中的作用。

 

3.3  积极参与项目移交后的生产管理和监督,保障项目的稳产水平,保证投资回收

合同者要承担油田实际产量达不到预期产量而导致的成本和报酬不能完全补偿的风险。当期产量不足引起的当期不能回收的成本和报酬也不能递延。合同规定,伊朗方面没有义务对合同者这部分成本和费用进行补偿。这种风险的大小与项目的投资回报密切相关。

合同者需要准确地预测自己的工作量和产量,所采用的开发方案避免激进,对产量的估计要相对谨慎。在项目所有权移交给伊朗方面后,通过提供油田生产有关技术服务,积极干预对油田生产的管理和监督,保证合同产量的实现和稳产时间,防止由于伊朗当地员工生产效率不高和技术水平不够而导致产量下降,维护合同者的经济利益。

 

3.4  积极探索资本成本的银行利息计提方式

在回购合同中,LIBOR和手续费的高低决定了合同者银行利息的补偿金额。

在合同签订的时候,如果按当时实际的汇率加上固定的手续费率计算出合同者可回收的银行利息,在LIBOR出现大幅降低的时候,将导致合同中规定的银行利息出现虚高,大部分的利息费用无法实现,在报酬不变的情况下合同者的实际收益将减少;而在LIBOR出现大幅升高时,实际利息收入增加,由于受最高收益率限制,合同者也很难得到这部分溢价。

为了有效地防范合同者在执行回购合同过程中的财务风险,合同者应该全面研究相关资料、结合未来世界宏观经济的发展趋势,选取合适的LIBOR

在合同中规定,采用一个较低的LIBOR而采用比较高的手续费率。在资本投资计提利息及回收时采用实际的LIBOR,可以防止由于LIBOR大幅降低导致合同者大部分利息费用无法实现的情况;或在合同计算报酬和实际回收时都采用经过双方谈判接收的LIBOR,将合同者的报酬率锁定在合同规定的范围内。

 

3.5  加强资金管理,提高款项支付的及时性

在项目的执行过程中,银行利息的计提、政府审计人员评价项目预算执行情况都是以计入项目Cash base的资本化成本和非资本化成本为基础,款项的及时支付影响到银行利息的计提及项目预算的执行。

特别是国际社会对伊朗经济制裁的加强,给项目经营过程中的资金筹措和支配带来了很大的挑战。在经营过程中,项目需要提前对制裁背景下项目的资金筹措和支配整体考虑,在保证资金使用安全的情况下,积极探索资金筹措和支配的新方式。根据承包商和供货商服务和设备的发生时间,提前安排资金计划,加强与总部的沟通,及时支付款项并计提利息。

 

3.6  相关服务合同结束时,加快SSO清理工作

根据伊朗SSO缴纳的特点,在项目给合同者支付合同款时,提前按5%的比例代扣;在合同结束时,项目在收到合同者提供的最后付款申请时将要求合同者提供由伊朗SSO办公室出具的合同者SSO清理证明,项目根据清理证明将最后款项以及以前累积代扣的SSO款一并支付给合同者。

由于伊朗政府和机关工作效率不高以及手续程序较复杂,SSO清理工作所需时间非常长,项目代扣合同者的SSO款以及最后付款申请金额较大,影响款项及时计提利息,也影响项目预算执行的准确性。

项目需要根据合同者所签合同的工作及完工进度,提前做好SSO清理准备工作,积极和有关机关交流,加快SSO清理进度,将未支付的SSO款项和合同款及时支付,做好账务处理计提利息,提高预算执行水平。

总体来说,回购合同模式就是合同者在一定的时间内,投入一定的资金,建成一定的生产能力,投产得到一定的报酬,同时承担一定的风险。

认真研究伊朗回购合同合作模式,防范谈判和执行过程中的财务、资本投资以及产量风险,加强时间和成本控制对于执行回购合同的重要性,认识市场和环境对于执行回购合同的制约。

积极利用伊朗丰富的石油资源及对国外投资的迫切需求,确保中国石油企业在执行合同中的经济利益,并在激烈的国际石油投资竞争取得胜利。

 

 

  

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