【峰会剪辑】“中国(北京)原油期货高峰论坛”精彩回放

2017-08-11 06:49:00 0

原油期货 北京


原油在国际大宗商品市场上一直占据着龙头地位。近年来,我国原油消费量迅速上升,2016年我国原油表观消费量达到5.78亿吨,占全球石油消费总量的13.10%,是世界第二大原油消费国,原油对外依存度超过65%,原油在我国经济中的重要性不言而喻。

目前,纽约商品交易所WTI原油期货合约、伦敦洲际石油交易所的布伦特原油期货合约是国际原油现货价格的重要参考。中国INE原油期货推出有助于反映区域市场供需关系,推动国内油气市场价格改革,优化石油资源配置,推动石油天然气产业市场化和国际化的水平,提升中国在国际石油市场的影响力;原油期货是国内第一个国际品种,可以为中国期货市场的开放和发展提供探索经验,同时还可以助力人民币的国际化,有利于国内资本市场开放和发展;为原油生产、加工和消费等相关企业以及证券、期货、基金等投资者提供一个风险对冲工具和投资组合选择。

格林大华期货、石油观察于2017年8月2日在北京丽晶酒店联合举办了中国(北京)原油期货高峰论坛,会议邀请了来自国家能源局、上海国际能源交易中心、山西证券、中石化、中国石油大学(北京)、交通银行、招商基金的领导和嘉宾,同时还吸引了上百名来自国内外大型石油公司、原油及成品油贸易商、炼化企业、终端消费企业、公募、私募、投资基金等金融机构以及部分个人投资者前来参会。

上午,主持人由石油观察CEO王轶璞女士担任,王总首先介绍了出席会议的嘉宾,同时感谢与会人员在百忙之中参加本次会议,也表达了对格林大华期货的感谢,希望双方在今后能有更深入的合作。

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首先,由山西证券侯总裁致辞,侯总介绍了山西证券和格林大华期货的基本情况,讲到原油在国民经济中的重要意义与我国 “贫油少气”的客观现状,重点强调了原油期货推出的重要作用,格林大华期货作为全公司服务实体经济的主要窗口将不遗余力的借助原油期货上市的大好时机,继续为服务实体经济做好各方面准备和支持。

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国家能源局原副局长张玉清针对中国油气改革政策进行了解读,政府将在上游完善并有序放开油气勘探开发体制,提升资源接续保障能力;中油改革油气管网运营机制,提升集约输送和公平服务能力;下游深化竞争性环境改革,提升优质油气产品生产供应能力。同时,还将深化国有企业改革,充分释放骨干油气企业活力;完善油气进出口管理体制,提升国际国内资源利用能力和市场风险防范能力,并且已经为民营企业开辟了原油进口市场;善油气储备体系,提升油气战略安全保障供应能力,民营企业也建立了一定的商业库存;油气产品定价机制,有效释放竞争性环节市场活力。油气体制改革《意见》涉及油气勘探、开发、运输、加工利用以及销售全产业链,相关工作均在推进的过程中。以上各个方面的改革推进都为原油期货提供了良好的现货市场基础,为原油期货未来更好的发展提供了美好前景。

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上海国际能源交易中心副总经理陆丰针对INE原油期货市场进行了详细解读。第一,INE原油期货是国际平台:原油是商品之王,成交量超过其他所有商品期货。原油在大多数国家都是管制商品,美国也是在奥巴马卸任最后一年才放开出口。第二,人民币计价,但外币可以作为保证金。第三,净价交易:报价不含关税、增值税。避免了税费调整对市场波动的影响、国际惯例。第四,保税交割:参与主体更丰富,减少市场不平衡性,增加市场透明度。原油期货配套政策:国务院关于修改《期货交易管理条例》的决定、财政部、国税局《关于原油和铁矿石期货保税交割业务增值税政策的通知》、证监会《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》、人民银行《做好境内原油期货交易跨境结算管理工作》、外汇局《关于境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易外汇管理有关问题的通知》、海关总署《关于开展原油期货保税交割的通知》。

上海国际能源中心2017年5月11日发布《上海国际能源交易中心章程》、《上海国际能源交易中心交易规则》以及相关业务细则。为了保持市场稳定性,INE原油期货选择中质含硫原油为交割标的,没有选择某具体油种,交易单位为1000桶/手,合约设置为12个连续月加8个季月。一户一码、实名开户、实际控制关系账户申报、强化资金专户和保证金封闭运行;推动与境外期货监管机构建立多种形式的联合监管机制,探索切实可行的跨境联合监管和案件稽查办法。

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中石化经济技术研究院副总工兼市场营销研究所所长柯晓明以《中国国内石油市场的数据与趋势》为参会者作了分享。据BP能源统计,印度石油消费增长率开始超过中国。从国家统计局数据看,一次能源结构中,15年长周期,石油消费比重略有下降。成品油消费增速明显放缓,需求驱动因素由工业转向消费,导致柴汽油比下降,国内炼油过剩情况。远期石油需求趋势展望,经济与人口将发生结构性变化,国内汽车保有量存在饱和点,中国汽车保有量天花板约为5亿量,乘用车千人保有量饱和值,受到资源、土地、价格都因素限制,约为300-500。人均乘机次数与人均GDP呈现正相关,仍有提升空间;政府要求提高汽车的燃油经济性也不利于原油消费的增长,替代燃料的经济性是影响原油消费的关键。远期石油需求减少成为大概率事件,远期能源转型,绿色低碳是大方向。经济因素放缓、人口达到峰值、节约和替代并重将成为三大影响因素。炼油行业发展存在不确定性,原油进口来源进一步多元化,中东地区仍然是进口主要来源地、占50%以上,今后前苏联地区、美洲将成为进口原油的重要来源。成品油价格市场化将促使炼油、销售毛利下降。十三五期间计划新建与扩建1.5亿吨/年炼化产能,落后产能将逐步淘汰。拉美和非洲将成为主要成品油进口地区,美国过剩油品出口将继续增加,将流向拉美和欧洲,挤压部分欧洲油品出口市场;同时,欧洲油品出口非洲挤压亚洲出口市场。

之后圆桌论坛环节,由中石化(上海)能源贸易有限责任公司副总经理宋磊主持,作为资深专家,也预先准备了几个极为专业的问题抛给了各位嘉宾,得到了嘉宾的精彩回答。同时嘉宾针对成品油价格改革的难点、如何解决制约我国石油产业发展的体制机制问题进行了探讨。原油及成品油从保供应到现在成品油过剩的变化,市场运行价格低于国家线,成品油价并未与国际接轨,未来价格放开是大趋势,不可逆。周边国家油价市场化都是一个过程。石油储备的放开、原油进出口的适度放开,基本具备价格放开的市场机制。资源保障方面,政府不再过度担心,市场稳定方面也具备了价格开放的前提。市场规范化的操作还有提升空间。目前独立炼厂、原油进口权是推动油气改革的关键,加油站的开放、上游勘探开发、管道运输、原油储备都在推进,比较令人振奋。原油、成品油价格的放开是上海国际能源交易中心上市的基础。市场化改革的趋势,是推动原油期货发展的动力。

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下午的话题围绕原油期货上市带来的机遇与挑战,主持人由美丽的格林大华期货大宗商品衍生品行政负责人黄晶女士担任,黄总首先请出了中石化集团联合石化有限公司市场战略部副总经理王佩女士,其演讲的主题是全球原油格局的变化以及原油未来价格的走势。她主要从近期国际油价回顾、短期国际油价技术分析、下半年石油市场走势预判三个方面讲解,认为全球石油资源总体充足,但分布极不平衡;供应不用担心,水平井、水力压裂技术使得页岩油气大爆发,美国页岩油气革命推动石油产量大幅增加。世界石油需求总体维持良好增长态势,世界石油消费格局发生变化,亚太消费占全球40%,中国占13%。未来世界石油需求继续保持增长,但增速放缓。全球炼油能力呈现快速增长态势,全球炼油业格局发生重要调整,世界炼油中心东移,苏伊士以东地区将迎来新一轮炼厂建设,亚太地区炼能仍将大幅增长,中东地区炼油能力继续增长。全球石油贸易现状由供需不匹配催生,原油贸易规模远超成品油(20亿吨——10亿吨),成品油贸易规模增速越来越活跃,进入快速发展阶段。当前全球原油贸易流向:中东全球最大原油输出地,出口量在1900万桶/日。地炼进口权刚放开,一窝蜂买俄罗斯原油,使得俄罗斯2016年超过沙特成为中国第一大原油进口国。前苏联、非洲、拉美是传统原油出口地区,美国逐渐成为新的原油出口大国;中国将超过美国,成为全球头号原油进口大国。对于下半年油价走势的判断,她认为中期来说,40-60的油价波动,围着50来回震荡。

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来自交通银行金融机构部副总经理徐俊婷女士对交通银行原油期货配套服务方案进行了介绍。交通银行是国内最早的期货交易结算银行,首批期货自营业务参与银行,与资产管理、风险子公司合作,积累了丰富的服务期货业务经验,全程参与原油期货研究开发,针对原油期货,交通银行提供账户开立、资金划转、结售汇及协助监管等全套服务。她们将发挥交行跨境结算通道优势,满足资金划拨需求;运用国际化综合化平台功能,助力原油期货投资。

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招商基金副总经理沙骎以《全球能源商品基金运行及展望》为题介绍了原油期货在大类资产配置中的作用与地位。首先他介绍了全球能源商品基金发展概况,2005年全球商品ETP的管理规模仅为12亿美元,发展至2016年年底,其管理规模已增长至1180亿美元,规模增幅达98倍。商品ETP的诞生及发展,为投资者的资产配置需求提供了多样化选择。ETP是普通个人投资者间接参与商品期货投资的唯一途径。目前管理规模全球排名前十的能源商品基金中,从注册地点来看,主要注册在美国;从跟踪标的来看,全部为WTI以及Brent原油期货或者相关指数,WTI占9席;从复制方式来看,有采用直接购买期货合约进行实物复制的,也有通过互换的方式进行合成复制的;从杠杆设定来看,有4只是杠杆型产品,正向两倍杠杆和反向两倍杠杆各两只。目前全球规模最大的能源商品基金 --United States Oil Fund(简称USO)成立于2006年4月10日,在纽交所(NYSE Arca)上市交易。USO主要投资于纽约商品交易所(NYMEX)的WTI(WestTexas Intermediate,西德克萨斯中级原油)低硫轻质原油期货来跟踪低硫轻质原油价格。但是USO投资标的不局限于该期货品种,还可能持有洲际交易所(ICE)上市交易的低硫轻质原油、取暖油、汽油、天然气以及其它的石油燃料期货,或者出于合规要求以及市场情况,少量投资于现金结算的原油类期权、远期合约、互换以及进行其它场外柜台交易(OTC)。最后对国内能源商品基金发展展望,国内法规支持能源商品基金开发,商品指数基金与个人投资者需求更加匹配,上海国际能源交易中心的原油期货,将极大的完善我国能源商品期货品种,为国内能源商品基金的推出铺平道路。

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格林大华期货研究所王凯以《INE原油期货上市后的应用及投资机会》,介绍了国内原油期货的参与者结构、特点及与现货贸易市场、国际原油期货市场之间的相互关系。INE原油期货的参与主体主要包括以联合石化、联合石油等为代表的国家队、以壳牌、BP等为代表的国际队、以嘉能可、摩科瑞等为代表的国际贸易商、以华信、光汇等为代表的国内大型贸易商、以东明石化、盘锦沥青等为代表的独立炼厂、以中远海运、中航油、顺丰速递等为代表的终端用户、国内外大量金融机构以及大量的个人投资者。各个参与主体受政策、现货贸易背景、交易人才储备、交易经验、交易目的等各方面影响,有不同特点。在套期保值方面,INE原油期货以人民币计价,对国内的相关企业以人民币交易和套期保值,为国内原油产业链相关企业,特别是独立炼厂企业提供了非常便捷、有利的风险管理工具。国内相关企业可以直接在国内期货品种上进行套保,有助于平滑企业成本利润曲线。套利交易方面可能会因内外基本面差异、轻重油价差、库容、贸易融资等因素驱动存在套利机会。内外盘升水可以作为驱动原油边际进口量增减的前瞻指标,升水和进口量的相互影响类似有色金属内外盘套利。预计上市后价差交易将十分活跃,上市后须关注交易所挂牌基准价及交割库库存情况。交易远期曲线方面取决于各个合约的挂牌价和交割库容情况,如果合约间初始定价价差较窄,明显低于仓储(0.88美元/桶),且预期未来增加库存积累,考虑做反向套利,买远月抛近月。INE原油期货上市增加了化工品之间的套利机会。之前化工品和上游原油没有好的套利机会,造成国内化工品期货经常背离原油运行,随着未来国内原油期货上市,国内化工品和原油的相关性将会提高,可建立虚拟沥青厂套利策略,对炼厂来讲安全边际很高。

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最后,新浪财经投资副主编戴明主持下午的圆桌论坛环节,就“抓住原油期货上市的机遇与挑战”进行嘉宾互动,问题犀利有趣,嘉宾的回答亦精彩纷呈,全天会议在热烈欢快的气氛中结束。

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