陈蕊:2016年国际石油市场与油价展望

2016-03-18 08:56:00 0

陈蕊 国际油价 市场
文|陈蕊  霍丽君

中国石油经济技术研究院石油市场所


世界石油需求增速放缓,石油供应继续增长,市场供需基本面宽松,决定2016年国际油价仍将低位徘徊。世界石油市场仍将面临诸多不确定性。

2016年,世界石油需求增速放缓,石油供应继续增长,市场供需基本面仍将宽松,决定国际油价仍将低位徘徊。此外,2016年世界石油市场仍将面临诸多不确定性,伊朗制裁取消后产量恢复的速度和规模、美国页岩油产量增减态势和原油出口进展、美元升值路径、中国及世界经济形势变化、石油输出国组织(欧佩克)产量政策是否有变等,均将对国际油价走势产生重要影响。

世界经济继续复苏,石油需求增速放缓。2016年,发达经济体经济复苏虽有好转,但石油需求仍将疲弱,新兴经济体发展速度放缓,大幅拉动石油需求的动力不足,预计2016年世界石油需求为9550万桶/日,比上年增长110万桶/日,低于2015年的增速。非经合组织国家仍是需求增长的主要来源,比上年预计增长100万桶/日。从国别来看,石油需求增长将主要来自中国、印度和美国。值得注意的是,中国经济转型过程中经济增速放缓,对全球石油需求增长的拉动有所减弱,中国因素仍会令国际油价承压。

非欧佩克石油产量下降。油价暴跌之后,由于已建立的产能难以动摇,且大部分生产者为了保住现金流和市场而倾向于坚持生产,因此,2015年非欧佩克石油产量增速仅有所放缓。2016年,油价在超低价位运行带来的投资减少、项目推迟、钻机减少的影响将越发明显,非欧佩克产量比上年将减少50万桶/日,至5770万桶/日。产量减少将主要来自美国,其次是北海地区。在上游勘探开发资金减少、油井钻探速度放缓,以及持续的低油价影响下,美国原油产量下降过程将持续一段时间,但考虑到生产技术及单井效率的快速提高,美国生产者的平均生产成本仍有一定下降空间,对低油价的适应能力将继续提高。预计2016年美国原油产量将继续下降,但降速趋缓。值得注意的是,美国页岩油生产周期短、对油价反应敏感,一旦油价反弹后其产量可能会很快回升,世界石油市场再平衡的进程可能会受到影响,从而为油价的回升设置屏障。此外,美国原油出口禁令已于2015年年底正式解除。短期来看,在国际石油市场严重供过于求的环境下,美国原油出口空间有限,难以对市场构成实质影响,但加剧了供应过剩的市场心理预期。长期来看,原油出口解禁将刺激生产商加大生产力度,支撑美国原油产量不断增长,进一步加剧国际市场的宽松态势,并对国际原油贸易流向与格局产生影响。同时,禁令的解除还有利于消除困扰WTI原油的区域性瓶颈,令WTI和布伦特价差逐渐重回正常水平。

伊朗原油产量、出口量增加,欧佩克产量继续增长。西方国家对伊朗的制裁取消后,2016年伊朗原油将重返市场。伊朗目标是制裁取消后立即将产量提升50万桶/日,半年内提升至400万桶/日。未来伊朗产量一方面取决于其生产能力的增加,另一方面取决于出口目标市场的接受能力,因此其产量回升的幅度和速度仍存在一定不确定性。预计伊朗原油产量半年内增长40万至50万桶/日,一年内增长60万至70万桶/日。重回市场的伊朗原油将进一步加剧世界石油市场的过剩态势,令油价承压。此外,伊朗回归将导致资源国之间的份额之争和目标市场之争愈演愈烈,价格战有进一步升级的可能。伊朗产量逐渐回归的同时,伊拉克仍具有较大增产潜力,未来欧佩克面临的产量压力将越来越大。预计2016年欧佩克石油产量为3910万桶/日,比上年增长120万桶/日;其中原油产量为3235万桶/日,比上年增长100万桶/日。石油收入是欧佩克的核心利益,在非常规石油资源、替代能源、新能源和可再生能源快速发展的威胁下,捍卫市场份额、保证欧佩克石油在全球能源供应体系中的地位将是其长期战略核心,因此2016年欧佩克达成减产协议的可能性仍较小,但随着欧佩克国家“财政痛苦”程度的不断加深,也不排除其决定适当减产的可能性。

世界石油市场宽松局面难以明显缓解。2016年,世界石油市场基本面将有所好转,全年供大于需130万桶/日,富余程度较上年收窄40万桶/日,且下半年情况好于上半年。但值得注意的是,尽管市场基本面将有所改善,但全年供大于求的局面仍未改变。因此,2016年石油库存在全球范围内仍将进一步堆积,从而限制油价回升。

美元对国际油价的作用可能为先支撑后打压。回顾历史,美元升值周期平均持续6年,预计2020年前美元将处于升值通道,令油价长期承压。当前,美国新一轮加息周期已开启,但在低通胀及国际经济形势动荡等因素的干扰下,预计美联储加息将是缓慢且谨慎的。同时,考虑到前期美元升值的速度快于以往历次加息周期的影响,预计2016年美元升值的速度将有所放缓。考察1994年、1999年和2004年美国经历的3轮明确的加息周期,发现通常首次加息前美元均出现明显升值,而确定加息后美元会先回调;预计2016年美元可能先走弱再走强,对油价的作用也将是先支撑后打压。

突发性地缘事件及投机者推波助澜继续扰动国际油价走势。受世界石油市场基本面严重供大于求的影响,2014年以来突发事件尤其是产油国局势动荡对油价的支撑作用明显减弱。然而,随着2016年市场基本面出现一定好转,突发事件对油价的扰动能力可能会有所增强。同时,低油价下产油国经济政治风险不断加大,不稳定因素可能进一步增加,IS组织在中东北非地区造成的动荡局势也仍将值得重点关注。尽管当前中东地区的地缘政治风险可控,但也不排除陷入混乱和短期失控的可能性。2016年投机者仍将在国际油价走势中继续扮演推波助澜的角色,但考虑到金融市场投机监管将持续增强,石油市场基本面仍然宽松,投机者操控油价的能力将受限。

综合判断,预计基准情景下,2016年国际油价比上年下降,WTI和布伦特原油价格接近,期货年均价为40至50美元/桶。从全年走势来看,随着全球经济的缓慢复苏和供需基本面的逐步好转,下半年油价会稍高于上半年,总体是一个波动缓升的过程。如果中东地区局部战争或资源国局势动荡造成供应中断,美国非常规油气产量超预期下降,欧佩克转变态度采取限产保价的政策,则全年均价有可能反弹至55至65美元/桶。若新兴和发达经济体部分国家爆发经济危机,资源国大幅增产,特别是伊朗和美国原油出口高于预期,届时世界石油供应过剩加剧,年均价不排除下跌至40美元/桶以下。(注:霍丽君,中国石油经济技术研究院石油市场研究所经济师)

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