【石油观察家】罗佐县:页岩油挫了油价,伤了自己

2015-08-09 22:27:00 1

页岩油 油价 投资 康菲



作者:罗佐县


去年下半年的油价下跌让石油行业遭受重创。导致本轮油价下跌的主要因素是北美页岩油产量的持续增长以及石油需求疲软。油价下跌之后反过来又影响到页岩油行业自身的发展,带来双刃剑效应。从近期从事页岩油业务公司一系列表现看,这种影响及其效应已经通过多方面表现出来。


削减投资

低油价下削减投资正在成为石油公司的普遍性经营调整手段。油价下行之后石油公司盈利能力下降,为避免负债率过高以及保证公司经营所需的现金流正常,石油公司首先想到的是削减投资。

据咨询机构提供数据,全球多数石油公司计划削减2015年的投资,削减的主要领域是上游,且削减力度较大。据测算,有公司的削减额度甚至要达到50%以上方能避免负债率过高,前些时间被雷普索尔收购的塔利斯曼公司就是负债率较高的公司之一。

在这场削减投资的运动中,从事非常规油气业务的公司是重要参与者。在北美从事页岩油气业务的公司中,康菲和阿纳达科公司的规模相对大、经济效益比较好。近期有消息称,这两家公司面对低油价也正在采取一定的收缩型投资控制措施,并对下一年度页岩开展模式做出一定程度调整。

康菲公司近期宣布,2015年公司将削减15%非常规油气投资预算,将页岩油气的主要业务发展地区集中在伊格尔福特、巴肯和二叠盆地。这正是目前北美页岩油产业发展繁荣的地区,几乎占到全美页岩油产量90%以上。康菲计划2015年在伊格尔福特部署6台钻机,在巴肯部署两台钻机,在二叠盆地部署2台钻机,继续从事页岩油气勘探开发。做出这样的决策,应该说也是无奈之举。2014年受低油价冲击,康菲在上述几个地区的页岩油气资产严重贬值。2015年贬值估计还将继续。

以康菲、阿纳达科公司为代表的页岩油气公司大幅削减投资意味着页岩油气行业发展进入低潮,但不能由此得出结论认为页岩油气行业在美国已失去发展后劲。


或兴起并购潮

从近期行业及公司经营策略调整行为反馈的信息看,页岩油气公司应对低油价的救赎手段还是有的。除了削减投资、降薪以及裁员等手段外,油气行业并购潮的可能兴起以及技术创新与挖潜空间的开拓是页岩油气公司在低油价下自保以及发展的重要手段。

页岩革命自从在北美爆发以来,围绕页岩油气的并购交易就一直在上演。由于体制机制的灵活以及市场化程度较高,北美页岩油气领域有成千上万的企业在从事经营。这些企业的经营范围涵盖金融、工程技术服务等,形成基于市场机制的分工协作局面,并购成为页岩油气革命得以维持以及页岩油气产量保持增长的引擎。

从实际产业运作的角度看,并购与交易实际上充当了页岩油气发展的“圈钱”手段。如果没有并购与交易,页岩油气的产业链便会断裂,产业的发展和持续也便无从谈起。换个角度思考,页岩油气勘探开发的技术特点决定了并购与交易的必然性。页岩油气生产的一个重要特点是递减率高,单井生产周期短,需要有源源不断的投入和钻探新井方能维持产量稳定。

多种方式化解风险除了压缩投资,将发展重点集中于优质资源区之外,充分依靠金融市场的对冲业务化解风险也是页岩油气投资者在当前形势下所采取的手段之一。

数据显示,美国有相当一部分页岩油气投资商在金融市场从事原油交易的对冲业务。围绕页岩油交易的对冲业务之所以能够存在主要是因为市场上众多的投资者对未来油价走势判断不一致。

就目前反馈的信息看,虽然大多数个人和机构认为低油价很有可能在未来一段时期持续,但持相反观点的也有不少。这一点为金融市场上对冲业务的发展创造了条件。不过从事对冲业务并非没有风险,主要表现在从业者对市场行情和油价走势的错误判断将导致一定的损失。因此,对冲虽是理论上的化解油价风险的手段,但应该不是最主要手段,最主要的影响因素是页岩油气生产商生产成本的下降空间究竟有多大。

低油价下依靠技术进步降本增收应该是页岩油气生产商最为看重以及最希望达到的目标。美国的页岩油气生产过程中,包括斯伦贝谢、新哈里伯顿在内的众多工程技术服务公司扮演了重要角色,很大程度上油服公司是美国页岩油气产业的工程技术从业者。油价下跌之后,页岩油生产商要维持产量以及保持盈利,必然要求油服公司降低服务费用。这一形势的变化对油服从业者提出了新要求。

他们必须采用更为先进的技术,保持更高的效率。有机构曾对美国页岩油的主产区巴肯做过评价,认为巴肯的页岩油生产至少有20%的降本空间,降本主要依靠新技术的应用。基于应对这一形势变化,为了降低成本以及提高效率,避免短期内的技术断档以至于失去市场,油服公司的并购可能要先行。从这一点看,哈里伯顿并购贝克休斯或许就有其必然性,或者说该并购是油服行业大规模并购的开端。


政府在整合期发挥重要作用

政府因素也是不可忽视的重要方面,在页岩油气产业新一轮整合中将发挥重要作用。就美国政府而言,目前的低油价对其有一定的好处,主要表现在美国是目前全球最大的石油进口国,进口原油价格低位有助于美国国内炼厂低成本经营,有助于巩固其经济复苏态势。

在此形势下,只要页岩油气不大面积减产,在当前低油价下尚可维持,美国就没有必要对石油供需市场进行干预以抬高油价,而采取依靠市场机制自行调节的模式。美国目前放松原油出口禁令在很大程度上会加剧未来油价下行的预期。一旦油价下跌到导致页岩油气生产商大面积停产和产量骤降,以及工人大量失业从而影响到美国经济社会发展稳定时,美国政府一定不会无动于衷。美国虽是市场经济自由度比较高的国家,但也不是没有宏观调控。具体到石油行业而言,战略储备的调整就是重要手段之一,以前也有实践和尝试。

低油价下美国的页岩油产业正在进入新一轮整合期。这种整合涉及多个层面,手段多元,既有技术层面因素,也有金融方面因素;既有企业方面因素,也有政府因素。自页岩气革命爆发后,页岩油气产业能一直保持兴旺不衰,足以说明其拥有强大的生命力。2015年,估计美国的页岩油气产业会更加开放。只有开放方能吸引更多的国内外资金进入该领域。同样,2015年美国的页岩油产业将步入技术创新时代,只有技术创新方能从根本上提高效率。(原载《中国石油石化》)



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1# 佳满油 2015-08-10 15:08:35
低油价下依靠技术进步降本增收应该是页岩油气生产商最为看重以及最希望达到的目标